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www.82330.com - 诺德基金景辉:利率债收益下行过快 债市或将震荡前行
2020-01-10 15:38:04

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www.82330.com,今年以来,因基建增速大幅下行、表外难续导致社融规模增速下滑,叠加金融去杠杆等原因,从二季度开始我国经济下行压力不断加大,市场预期也陡然转向,央行连续降准亦表明经济承压。从当下来看,下半年基建托底或将一定程度维系投资增速,但地产投资下滑将传导至进出口等因素将使得下半年经济下行压力进一步增加,因此近期的政治局会议也对之前的去杠杆政策进行了调整,目前看财政政策可能会更加积极,去杠杆将把握节奏和方式,通过鼓励加大信贷投放量、适度放松信托投资等非标融资来进行宽信用操作。因此,下半年经济虽有下行压力但仍有韧性,大水漫灌式放松目前看仍不可期。

今年债市由于利率债收益率下行过快,或一定程度透支了未来的行情,此外,如果考虑美联储加息进程及汇率端约束,当下利率债趋势虽未改变但震荡概率将明显增加,高等级信用债的走势与利率债相仿。从投资机会来看,城投债定位在此轮去杠杆中虽经历波折但金边属性却得到了强化,基于目前的利差水平,不少地区主要政府融资平台发行的债券仍具备较好的投资价值,产业债则较上半年乐观一些但筛选有难度。值得注意的是,负债稳定性始终是投资机构必须面对的考验。